近日，东航集团董事长刘绍勇透露，东航物流计划于今年第二季度向证监会提交IPO申报，希望在未来一年多成功登陆A股市场。

混改是为打造一流航空物流“国家队”

东航集团旗下的东航物流IPO申报距离混改（2017年6月19日）还不到两年的时间。作为第一批国企混改试点以及民航领域的第一家混改试点企业，东航物流在混改过程中充分引入了社会资本，实现了股权多元化。

其中，联想、普洛斯、德邦、绿地分别持股25%、10%、5%、5%，东航物流核心员工持股10%，原大股东东航集团则让出控股地位。至此，东航物流混改实现了国有资本100%控股一次性降到50%以下的相对控股，东航集团持股比例仅为45%。

彼时的东航集团董事长刘绍勇认为，混改的目标是努力把东航物流打造成各类资本优势互补、股权结构均衡有序，具有健全的法人治理机构、完善的现代企业制度、市场化的体制机制，符合物流行业产业生态圈的高端物流服务集成商，打造成能够比肩FedEx、UPS和DHL的世界一流航空物流“国家队”，并为国企改革探索路径，积累可复制、可推广的改革经验。

事实上，东航集团做事极有规划。其很早就决定将东航物流的混合所有制改革作为全面深化改革的关键领域，并计划采用“三步走”方针。

第一步是股权转让，将东航物流从中国东方航空股份有限公司的体系内剥离出来，专注于经营航空物流产业；

第二步是增资扩股，引进战略投资者和开展核心员工持股计划；

第三步是积极创造条件，实现企业改制上市。

目前，东航物流正紧锣密鼓推进第三阶段改制上市工作，并计划于今年第二季度向证监会提交IPO申报。

IPO申报是否为混改“成绩单”？

清华大学互联网产业研究院副院长兼物流产业研究中心主任、博士生导师刘大成在接受记者采访时表示，上市是东航物流交出的混改“成绩单”。但仅仅是IPO申报不能证明是混改成功，因为国企混改是未来的发展方向，而东航物流混改是响应国家要求。不过，值得肯定的是，IPO是推进混改最有效的方式。

当然，在混改及上市过程中，一些类似快递、仓储、第三方物流等企业，如普罗斯、联想、德邦、绿地等战略投资商能够促使东航物流融入新的产业链生态，并将原来的运输、整个商贸体系和投资回报融为一体，以进一步达到提高效率、优化物流网络、降本增效的效果。刘大成对东航物流混改和走上市之路表示肯定，他认为，“东航物流此举会产生正面效应。但是，未来东航物流能否在该过程中获得成功还是存疑的，需要看其接下来的发展。”

在快递行业专家赵小敏看来，从国企混改而言，东航物流的业绩、内部治理结构、市场表现等各方面，毫无疑问都是非常成功的。但进入资本市场如何，还存在很大的不确定性。

“不过，东航物流如果IPO申报成功的话，具有标杆性意义，对国航和南航的混改及申报IPO提供了先导性作用。”赵小敏认为，对于东航物流的关注点，我们还应该聚焦在申报材料上，其募集资金投向、在资本市场的重新定位及企业发展的新愿景，这些都比较关键。

自混改以来，东航物流2017年全年实现营业收入77.51亿元，同比增长31.7%，利润总额9.23亿元，同比增长72.8%。2018年，东航物流营业收入及利润同比增长37.12%、36.4%。而在2016年，东航物流混改前的账面净资产仅为6.33亿元。可以说，东航混改不仅进一步激发了各类社会资本的活力，而且实现了国有资本的保值增值。

也许，东航物流IPO申报就是为了更高效地资本运作，正如德利得物流公司运营总监恽绵所言，“东航物流上市之举，是企业未来的资本运营规划和国家支持国有经济发展的计划。”

其实，早在今年1月底，东航物流就进行了上市辅导。中国国际金融股份有限公司于2019年1月与东航物流签订了《东方航空物流股份有限公司（作为辅导对象）与中国国际金融股份有限公司（作为辅导机构）关于首次公开发行人民币普通股（A股）股票与上市之辅导协议》。根据相关规定，辅导内容将涵盖证券市场相关知识培训，核查公司改制重组、股权结构等方面是否合规，制定募股资金投向等投资规划，以及综合评估公司是否达到发行上市条件等。

来源：上海证监局

对于东航物流来说，完成混改本身远不是终点，但是企业创新发展再出发的动力。

是否会对传统快递物流企业造成冲击？

截至目前，东航物流旗下拥有中国货运航空、东航快递、东航运输等子公司及境内外近200个站点及分支机构，员工6000余人，是少有的被航空公司拥有，同时又拥有航空公司的物流企业。

“东航物流上市一定会对快递物流企业，乃至电商、仓储等企业造成较强冲击。”刘大成解释，混改和上市的“双重加持”会让东航物流加速节点成网，具有更强的物流市场竞争能力；而快递物流、电商、仓储等企业如何结合自身资源，以“对抗”东航物流上市所带来的压力，也是一个不小的考验。

此外，现在一些快递物流企业都在自购飞机，例如顺丰、圆通等，而东航物流在空运方面的独有优势，一定会对这些企业的业务造成影响。

不过，东航物流的混改和谋求上市，可以逐步完善和构建物流产业生态圈闭环。在该闭环中，与东航物流紧密联系的快递物流企业将会在运输过程中得到助力；而在闭环外，且与东航物流关系疏远、在资本方面没有强大资源的快递物流企业将会遇到强有力的挑战。

举例而言，如果快递物流企业处在完整的物流产业生态圈中，就极有可能达到节约时间、提高效率，特别是能够实现对整个市场的有效控制。但是，如果快递物流企业未在完整的物流产业生态圈中，资本就没办法达到完全融合，就可能造成他们的效率降低、成本提升、服务质量减弱和交期的延长。因为，在实物的交割中，需要质量检验；在信息的传递和共享中，需要时间；在服务质量的追踪上，需要成本。

赵小敏则认为，东航物流上市对现有的快递物流企业竞争格局不会产生很大影响，因为东航物流的业务很大程度都是2B模式。此外，东航物流和东方航空不可混为一谈，东航物流的自有全货机仅有9架。

恽绵赞同赵小敏的说法，他也认为，东航物流上市有利于资金的聚集，但还谈不上对快递物流企业造成冲击，其潜移默化的改变还是经营和服务两个方面。

对于接下来其他国有航空物流企业的发展趋势，赵小敏预测，2019年，若东航物流的IPO申报比较顺利的话，南航物流应该在2020年也会有大动作出现。“比较有意思的是，现南航集团总经理刚好是原东航集团的总经理。不过，与东航采用的剥离货运战略不同的是，南航自己组建了货运物流，所以很有可能走另外一种资本路。”

目前，就物流领域而言，越来越多的企业已经意识到空运提高物流时效的重要性。顺丰、圆通、中国邮政航空公司、友和道通4家企业拥有在运营的机队，为国内外货运物流提供服务。2018年，京东物流与天津货运航空有限公司合作实现了首架全货机包机，也成为了在航空物流领域拥有一定主动权的“新秀”。

显然，想要在众多拥有飞机的快递物流企业中脱颖而出，东航物流还需要主动提高自身竞争力。

刘大成告诉记者，类似亚马逊、京东这样的电商平台，他们为了提高客户体验感和满意度，都着手自建物流，并基于本身的云计算、大数据服务等，在“黑科技”的研发和应用方面取得较大突破。如今，这些企业已经不仅仅是电商企业，而是逐渐拥有双重身份——“电商企业+快递物流企业”，甚至领先于原有的快递物流企业。

但其实，对于大部分企业而言，利用第三方物流企业承担自身物流反而是社会分工更有效，更加容易降低成本、提高服务质量的举措。不过，在满足企业自身服务要求的同时，还能支持售前、售后服务等方面，第三方物流企业还存在短板。所以，对于空运是特色优势的东航物流来说，能否做得更精、更专才是未来的挑战和竞争点。

如今，航空货运市场竞争愈加激烈，东航物流的资本动作或许会引发一轮空间货运战。毕竟，东航物流是有备而来的。

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